一周时间，市场态度翻了个个儿

7月30日，美联储将公布利率决议。

一周前，市场还稳坐钓鱼台——加息概率只有13%。

现在呢？CME Group的联邦基金期货数据显示，加息25个基点的概率已经飙到了38%。利率互换市场的数据差不多——加息概率约30%，维持不变约70%。

一周之内，概率翻了三倍。

放在美联储的历史上，议息会议前几天出现如此剧烈的预期波动，极其罕见。PGIM首席美国经济学家Robert Sockin直接把本周会议形容为“几乎是五五开”。

但另一边，彭博对76位经济学家的调查显示——所有受访者均预计美联储本周将维持利率不变。

市场在押注加息，经济学家在押注不动。两拨人面对面站着，谁也说服不了谁。

油价破百，通胀这根弦又绷紧了

市场态度180度转弯，导火索只有一个——油价。

7月24日，布伦特原油期货价格突破每桶100美元，这是5月下旬以来的第一次。自6月美联储会议以来，油价累计涨幅已达25%。

油价一涨，什么都跟着涨。美国汽车协会的数据显示，本周美国汽油零售均价达到每加仑4美元，创一个多月新高。

两年期美债收益率盘中一度上升7个基点至4.37%，达到2025年初以来最高水平。十年期美债收益率触及年内高点约4.7%。30年期美债收益率升至5.19%，距离2007年以来最高水平只差一步。

债市在用真金白银告诉所有人：通胀可能要回来了。

美联储5月核心PCE物价指数同比上涨4.1%，超过2%目标的两倍。油价破百，意味着这个数字还要往上走。

再加上周四公布的初请失业金人数骤降至18.7万人，创1969年以来最低——美国人口那时候只有现在的60%。就业市场滚烫，通胀预期抬头，两股力量同时指向一个方向。

FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey说得很直白：“从最新的初请失业金数据来看，目前经济增长前景已经显现出一些过热迹象。”

沃什的“不给指引”，让市场彻底懵了

油价是导火索，但真正的火药桶，是美联储自己埋的。

今年7月1日，美联储主席凯文·沃什在欧洲央行论坛上宣布了一件大事——美联储不再提供利率前瞻指引。

什么意思？以前美联储会提前告诉市场“我们打算什么时候加息、什么时候降息”，给市场一个预期。现在沃什说：不给了。每次会议单独看数据，现场决定。

他说了一句很直白的话：“我们将在四周后召开下一次会议，我希望届时大家能够展开一场真正的家庭式争论。”

“家庭式争论”——这四个字，翻译成市场语言就是：不确定性拉满。

高盛认为沃什在多个领域的激进立场——包括削减前瞻指引、压缩资产负债表——在FOMC内部均难以获得多数支持。美联储理事沃勒公开表示，前瞻指引“有价值”，不愿完全放弃。内部意见都不统一，市场能看懂才怪。

ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利说，沃什一贯回避前瞻指引、偏好简短政策声明，投资者难以获得明确信号。

更麻烦的是，美联储内部鹰派声音正在积聚。

达拉斯联储主席洛根公开呼吁加息，认为通胀并未持续朝着2%的目标回落。克利夫兰联储主席哈马克说，持续高企的通胀是她当前“更大的担忧”。两人今年都有FOMC投票权。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也可能支持加息。

一个不给指引的主席，加上一群想加息的官员——市场只能自己猜。

不只是美联储：这才是真正的“超级周”

本周的看点远不止美联储一家。

英国央行7月30日公布利率决议，市场预期维持3.75%不变。

日本央行7月31日公布利率决议，6月刚加过一次息，这次大概率按兵不动。

三大央行挤在同一周开会。

宏观数据也在同一周扎堆——美国二季度GDP、6月PCE物价指数（美联储最青睐的通胀指标）、当周初请失业金数据，全都挤在周四发布。

还没完。本周约三分之一的标普500成分股要公布业绩——苹果、微软、亚马逊、Meta四大科技巨头集中亮相。

分析师预计微软本季度资本支出同比增长约74%，智能云业务收入连续第六个季度保持20%以上增速。Meta可能大幅上调全年资本支出指引。

问题是——谷歌上周已经给市场打了个样。谷歌财报不错，但资本支出计划让自由现金流转负，股价一周跌了近8%。Mahoney资产管理公司CEO说得很直接：“投资者担心的是，这些公司把全部现金流都投入AI基建，留给股东回购或派息的钱所剩无几。”

三个央行、四大科技股、一堆关键数据——这才是“超级周”的真正含义。

13%到38%，市场在用真金白银投票

一周前13%，现在38%。

美联储内部鹰派在集结，油价破了100，就业数据创了56年新低，沃什亲手拆掉了“前瞻指引”这个市场最依赖的路标。

而另一边，76个经济学家全部押注不动。

市场在赌加息，经济学家在赌不动。两边都是聪明人，但总有一边会错。

富国银行高级全球市场策略师Scott Wren说了一句话值得细品：“如果市场感觉越来越多的美联储官员开始支持今年剩余时间内多次加息，那么这将成为市场面临的问题。”

周四凌晨，沃什会站在镜头前给出答案。但以他一贯“不给指引”的风格，他很可能给完答案之后，又留下更多问题。

市场与经济学家的罕见背离，折射出沃什新风格下不确定性将成为新常态。

13%到38%——这不是修辞，这是市场正在用真金白银投票的结果。 不管周四的结果是什么，有一件事已经确定了：沃什治下的美联储，再也没有人能提前知道答案。